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中国资本-外资实际上也是A股市场机构化中的重要组成之一-阳高新闻

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登革热

外資被動配置暫告段落,市場料仍平穩為主

在此之前,《券商中國》曾有報道,一些機構由於完成了年內盈利目標,已經選擇撤離市場。那以,這一動作會持續多長時間?若有政策上的變動,比如降息等,他們是否會改變既定決策?這些都需要持續跟蹤。

去年9月27日,富時羅素正式宣布把A股納入其旗艦指數,第一階段的納入因子為25%。納入將分三個時點生效,分別為2019年6月24日,2019年9月23日以及2020年3月23日。完成後,預計將為A股帶來120億美元的新增資金。這也就意味着,富時羅素的被動配置資金需要等到明年3月下旬才能到來。

其二,在北上資金持股比較集中的消費藍籌股上,外資目前已經有絕對的定價權,這個定價權不僅表現在持有流通股比重,也反映在日均成交額上。所以可以看到很多消費股跌不下去,說明有長線資金在裏面鎖倉。外資持續的流入是17-19年中國資本市場的增量資金。外資的風格主導了中國資產的定價。外資偏好的低估值價值型股票估值得到了提升。這些資產也被納入國際定價體系。

其一,中國A股二級市場「造富」機能不高的背景之下,中國的機構投資者、個人投資者沒有辦法形成長期預期,堅持長期投資。相反,外國投資者大多是長期投資者,某種程度上技術水平、選股能力比內資更加專業,外資大量湧入A股,一方面可以把國際標準帶進來,對上市公司完善公司治理有好處;另一方面對國內投資者理性投資可能會有一定幫助。

富時羅素和標普道瓊斯兩大指數納入A股將在9月23日開盤時正式生效。在此之後,外資被動配置暫時告一段落。從此前的情況來看,歷次外資被動增配后,市場次日的表現還算穩健,其中兩次出現了小幅上漲,一次小幅下跌:

大概率是下周一輕微調整,做出底背離之後,開始穩步向上。若非穩步向上,則非常有可能在國慶之前就做出頂背離的形態。這與市場上的預期就完全吻合了,國慶之後市場就會迎來大幅調整的可能。這顯然並不是方方面面願意看到的現象。因此,大的概率仍是國慶前不做頂背離,國慶后則需視情況而定。因為,10月份的變數可能會比較大。

其四,事實上,今年的市場變化的確很大。四月份市場回落之後,成交量出現了萎縮,很多概念股回落很明顯。不過,一些頭部公司卻不斷創出新高,這些公司多數質地優良,市值較大。這可能跟經濟周期有關,以美股市場來說,今年以來,資金也在湧向頭部,很多小票則完全跑輸市場。

外資5分鐘爆買200億,這類資金卻在偷偷減倉,A股咋辦?美國送來大禮,內資「發動機」仍在發力,關注四大變量

9月20日,兩大國際指數加持A股!

第四,從技術形態來看,國慶前的最後一周,市場應該不至於太差。

不過,外資來了就有外資的玩法。據機構測算,截至今年上半年,外資持股與公募基金持股規模僅相差3500億元。而隨着今年下半年北上資金的持續流入,相信這一距離還在縮小。那麼,外資不斷湧入,是否已經對A股的生態帶來了衝擊嗎?答案是肯定的。

其實,除了此之外,內資「發動機」並未熄火。本周雖然市場出較過大幅調整,但融資餘額卻在連續增加。截至9月19日的數據顯示,兩市融資餘額四個交易日增加了134億元。即使在9月17日大跌當天,融資餘額仍增加15.73億元。

在LPR利率下幅小調,北上資金加持,以及融資盤續力的背景之下,前面單日大跌的上證指數再度收高至3000點上方。那麼,九月份資金面上最大的一件事兌現之後,市場接下來會怎麼走呢?

不過,這些指數公司進入A股的資金並非只有被動配置的資金,還有主動配置部分資金。前面有機構曾做過各種版本的測算,主動加被動配置資金可達數幾千億級別規模。

外資來了,炒股要注意四大變化

四大變量影響A股在此之後,直到國慶之前,A股市場將迎來一段消息面上相對平淡的時段。但仍有一些因素可能會影響到市場:

首先,9月9日至10日,證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。

2018年12月,標普道瓊斯指數公布了關於中國股票市場分類的結果,宣布將A股納入相關的國際指數。該指數公司表示,在徵詢意見的過程中,投資者接觸A股越來越多,不少投資者已較為熟悉A股交易,因此大部分投資者認可一次性以25%的納入因子納入。在以25%的納入因子納入A股之後,何時再將納入因子提升至更高?該公司則表示,要等到A股納入實施完成之後(9月23日),標普道瓊斯指數才會考慮就「提升納入因子」徵詢意見。

外資的到來和A股市場上前期「地雷」不斷的情況,也可能是資金湧向頭部的驅動因素。在這種情況下,內地的被動資金也越來越多。截至九月初的數據顯示,今年以來,已上市ETF(剔除貨幣類)總資產規模已較2018年增漲了1400億元。

其次,9月20日,新一期貸款市場報價利率(LPR)公布。

1年期LPR為4.2%,5年期以上LPR為4.85%。相比前值,1年期LPR下降5基點,連續第二次下降;5年期以上LPR沒有變化。有不少市場人士將此次LPR調整視為利好,但其實相當中性,國債期貨甚至在此利率公布之後出現較大的調整。股市在20日有外資的加持之下,表現亦並不強勢。市場顯然在等待更為明確的貨幣信號:下調基準利率。但這個預期什麼時候能兌現,兌現多少?目前是個謎。

第三,在外資被動增配完成之後,市場極有可能重回存量博弈格局。

在未來的投資方法中,「追逐價值而不是追逐漲停板」可能慢慢會成為市場中的主流。在近期的市場中,也可以觀察到一些類似的跡象,很多小股票在拉升的過程當中,跟風的資金越來越少,這可能是一種存量博弈的特徵,但更可能是資金背後的「操盤手」變了,原來是個人,現在是機構。這個判斷也是有一些數據佐證的:科技ETF上市三天規模就實現了翻倍。

由於富時羅素和標普道瓊斯兩大指數納入A股將在9月23日開盤時正式生效,因此20日北上資金增配A股並不令人奇怪。20日尾盤14:55之前,兩市北上市資金凈流入約為100億元,但隨後買盤狂涌,一度凈流入超過300億元。截至收盤,北上資金最終凈買入A股148.62億元,其規模屬年內單日最大。

其三,中國市場正在經歷機構化的過程。從最初的散戶市場,逐漸到以公募、保險、私募為代表的機構化,再到社保、養老等長期投資機構的引入,外資實際上也是A股市場機構化中的重要組成之一。外資的湧入會加快A股市場機構化對市場的研究、投資風格、以及有效性帶來的變化。

  那么,外资买完了,A股还能好好玩耍吗?据券商中国记者根据数据统计发现,就在外资持续加仓过程当中,有一类资金却在“收割”,那就是ETF.9月20日,股票型ETF份额再度缩小1.7亿份,其中涉及到创业板的ETF多数缩减幅度较在,央企ETF份额也下降厉害。9月份以来,股票型ETF的份额整体已经下降了54亿份。这可能与产业资本借代ETF减持有关。

  今年初,明晟公司(MSCI)宣布将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%(当前为5%)。这将分三个阶段落实,5月份扩大至10%、8月份扩大至15%、11月份扩大至20%。11月份,将把中国A股中盘股纳入MSCI指数。这也就意味着,最近的一批被动增配外资需要等到11月份。

會議提出了當前及今後一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務,包括充分發揮科創板的試驗田作用;大力推動上市公司提高質量;補齊多層次資本市場體系的短板;狠抓中介機構能力建設;加快推進資本市場高水平開放;推動更多中長期資金入市;切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險;進一步加大法治供給;加強投資者保護;提升稽查執法效能;大力推進簡政放權和加快提升科技監管能力等。這12項重點任務被提出之後,接下來就是要出台相應的細則,而每項改革的細則就是這個市場的重要變量。

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