市场交易回暖导致上市券商8月经营业绩提升-洛江新闻网-田阳新闻
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预计修复-市场交易回暖导致上市券商8月经营业绩提升-田阳新闻

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央视批评周琦

券商中報盈利顯著回升,繼續看好券商配置價值。資金型業務佔比大幅提升,投資交易能力+資本實力仍是首選。上半年傳統輕資產業務(經紀、投行和資管)的收入佔比下降11個百分點,重資產業務(自營和信用)收入佔比提升9個百分點達43%。上半年行業傭金率在萬分之三左右企穩,財富管理轉型形成積極影響。投行業務同比增長11%,收入佔比8%。

多款5G手機發佈,積極配置5G手機創新供應鏈:隨着5G商用牌照落地,5G滲透率提升將成為大勢所趨。華為手機2019年上半年出貨量超過1.2億台,預計2019年將超過2.7億台,前期率先推出首款5G雙模手機Mate20X(5G)。預計基帶、射頻前端、天線、射頻傳輸線、散熱/屏蔽件、元件等環節均有望受益。

主線二:天線。5G天線將從2*2逐步升級到4*4甚至8*8,帶來價值量的大幅增加;且同軸傳輸線不再適用於大規模MIMO天線,需要使用LCP/MPI等新型傳輸線,信維通信已經具備LCP/MPI的能力,有望打通從天線到傳輸線的產業鏈,價值量再次得到提升。

注意年底風格切換,積極布局新「β」。第一,銀行。不僅僅是季末的歷史優勢,伴隨市場盈利見底回升趨勢明確,全市場的盈利質量提升將會改善整體資產質量,這將對應銀行不良率的修復帶動其估值抬升。當前,是LPR改革壓縮息差影響銀行盈利預期充分發酵的時點,更是布局銀行的絕佳時點。第二,建材。下一個超預期的來源——專項債將會是刺激建築、建材的關鍵一把火。第三,傳媒。高額商譽減值下的低基數效應,疊加盈利修復帶來的風格切換效應,伴隨事件性催化推進,傳媒機會將逐步兌現。

光大證券:關注蘋果產業鏈創新

試點券商可參与外匯FICC業務投資、做市,此舉繼續深化金融供給側改革,有助於培育國內券商本幣、外幣業務共同發展。

主線三:射頻前端。5G將帶來射頻前端量價齊升,根據Yole數據,2018年射頻前端市場為150億美元,預計到2025年達到258億美元。分立與模組各有優勢,都將迎來高速增長。

民生證券:增配券商板塊正當時

蘋果公司將於北京時間9月11日凌晨1點召開2019年的秋季新品發佈會,預計發佈會的重點將是2019年新款iPhone。

隨着蘋果新品發佈會即將召開,建議投資者關注蘋果創新供應鏈方面的標的,建議關注無線充電領域的信維通信、立訊精密,以及光學創新領域的水晶光電、存儲領域的兆易創新。

主線一:元件。電感在射頻系統中得到廣泛應用,也是受益5G最大的被動元件。5G的到來將會大幅增加高頻電感的需求,同時預計01005電感將在5G時代成為主流電感的型號,價值量得到明顯提升。

市場對降准本就有一定預期,在國常會之後,市場普遍認知到9月大概率將實施普遍降准與定向降准。而這一點,從股票市場表現上看,我們就能發現。不僅僅是內資,外資也走出了「提前量」。結合陸股通凈流入的情況看,外資在9月2日和9月5日均是高額凈流入。結合佔比來看,2019年至今陸股通累計凈流入1496億元,而近6日累計凈流入347億元,佔比接近25%。因此,預期之內的降准,短期不宜過分解讀,但市場動力還有依賴於下一個超預期——專項債的提前量及時間節奏。

市場交易回暖導致上市券商8月經營業績提升。9月5日,31家上市券商發佈8月經營數據,8月共實現營收180億元,凈利潤75億元,可比口徑下單月營收同比增長120%,單月凈利潤同比增長363%,1-8月累計凈利潤597億元,同比增長55%。

低基數效應下全年業績確定性高,保守預計歸母凈利潤全年增速30%-50%。槓桿小幅提升有望推動ROE修復至6%左右,優勢券商有望達到8%以上。

上周,中信證券、招商證券、華泰證券結售匯業務試點獲批;央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

降准將改善流動性環境,推高市場估值中樞,新增資金將有助於活躍市場交易量,直接利好券商經紀、資本中介和自營業務收入。為實現社融增速企穩,除了間接融資的政策利好外,預計下半年資本市場改革方案將加快出台,打開直接融資增長空間,為券商業務創新鋪路。

重新審視當前市場的邏輯:從盈利修復主線向風險提振切換。從3個月維度看,風險偏好提振能走多遠?關注年底的估值切換。基於2010年以來的數據復盤,我們發現,每年四季度大小風格存在明顯規律,上證50優於中證500的概率達67%(排除2015年牛市概率為75%),銀行的絕對收益優勢更明顯。究其背後的原因,我們認為有兩個維度:1、預期層面,經濟下行周期中,次年的增長擔憂在年底會異常發酵,守候龍頭成為首選;2、交易層面,年底各方考核壓力到來,抱團波動小、高分工的龍頭是優選策略。

投資建議:繼續布局優質券商,目前板塊估值仍有上修空間。(吳玉華整理)

投資建議:積極把握5G手機創新和半導體國產替代兩條主線。

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