电感产品拓展应用领域和非电感产品打开市场-合肥电视台新闻频道-腾讯新闻视频
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從其他收益看,匯兌收益-664萬元(去年同期535萬元),投資收益-116萬元(去年同期2854萬元,主要是轉讓參股公司所得的一次性收益)。剔除股權轉讓收益的影響以及匯率變化導致的收益減少,2019年上半年利潤與去年基本持平。

風險提示:消費電子需求復蘇不及預期;5G建設進度不及預期風險;新產品/新客戶拓展不及預期。

費用增長、匯兌損失、投資收益減少,19年上半年短期業績略低於預期。從毛利率看,公司19H1毛利率35.26%,Q2毛利率為35.65%,均同比微增,核心產品盈利水平穩定。從費用端來看,公司19年H1銷售費用同比+6.61%,管理費用同比+10.97%,研發費用同比+39.14%,財務費用396萬元(去年同期-182萬元)。

多領域持續投入研發,電感產品拓展應用領域和非電感產品打開市場。公司目前在汽車電子、濾波器、磁性材料、傳感器、高端精密電感、精密陶瓷等多領域正在持續投入研發,上半年研發費用率為6.92%,同比提升1.56ppt,我們認為費用的投入體現了公司積極的發展策略。電感類產品從傳統手機、通信領域拓展至軍工、汽車電子,如汽車電子領域,變壓器給博世開始大批量供貨,新產品在TESLA小批量測試,預計2-3年放量。市場的認知度和接受度不斷的提高,有望在未來市場上獲得快速成長的機會。非電感類產品持續耕耘多年,如陶瓷材料將隨基站濾波器和智能穿戴滲透率提升,有望在未來市場上獲得快速成長的機會。

事件:公司19H1實現營業總收入12.17億元、同比增長7.77%,歸母凈利潤1.95億元,同比下降13.8%,扣非后歸母凈利潤1.82億元、同比下降4.95%。其中2019Q2營業總收入6.72億元,同比增長5.5%、環比增長23.52%;扣非歸母凈利潤1.03億元,同比下降12%、環比增長24.46%。

投資建議:考慮到公司充分受益5G電感量價齊升趨勢,非電感領域持續突破,業績有望改善向好,我們預測公司2019-2021年EPS分別為0.63/0.78/0.98元,對應PE分別為36.5/29.4/23.5x,上調公司評級至:買入-B。

5G驅動通信和終端業務長期發展。基站方面,5G基站專項開發的微波器件已陸續得到國際大廠承認並將逐步實現銷售,下半年將繼續加大5G市場新產品的開發及市場推廣。終端方面,5G手機和IoT終端對於高端精密電感需求將大幅度增加,公司新型01005電感可量產,產能翻倍,一方面已經通過Skyworks射頻模塊端小批量送樣,另一方面通過深耕原客戶和拓展新客戶在終端市場滲透率持續提升。

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