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风险转债-大比例持有可转债资产-建平新闻

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事實上,多隻表現突出的債券基金正是重倉持有國債和金融債,其後大比例持倉可轉債。如江信匯福基金持有金融債佔比為9.05%,可轉債佔比高達70.99%。

針對基金風格發生漂移的現象,多位業內人士呼籲,基金評價機構要做好債券型基金的細化分類,定期跟蹤基金持倉,評估基金的風險等級,以更好地匹配基金產品風險等級和投資者風險偏好,保護投資者利益。

在他看來,債券基金重倉可轉債,風格出現漂移,可能與基金經理資產配置理念變化或更換基金經理有關。「基金公司在合同約定時都會將投資範圍預設得大一些,這種現象在混合型基金中最為常見,而債券投資的風格漂移也是存在的,如果投資者沒有認真研究持倉變化,可能就無法達到預定的資產配置目標。」

互聯網主題基金大比例持有白酒股、低碳環保基金密集持倉大消費……混合型基金常見的風格漂移現象,開始在債券型基金中出現。今年利率債、信用債行情不及可轉債,部分債券型基金風格突變,大比例持有可轉債資產。

據了解,上海證券就將主動投資債基分為純債基金、可轉債基金和普通債券基金,普通債基持有一定比例的轉債資產。海通證券把主動開放型債券基金分為純債、准債、偏債和可轉債四類,准債和偏債債基持有一定的可轉債倉位;萬得則將純債基金、投資可轉債比例不超80%的基金甚至部分可轉債基金劃歸純債基金。

上述資深研究員建議,可以對債券基金在產品設計和分類中加以區別,例如,把純債基金分為純債不投資轉債的基金、純債可投資轉債的基金,而可投轉債的基金,如果投資比例超過80%,就應視作可轉債基金。

北京一位基金公司人士表示,今年債市賺錢效應較去年大幅減弱,普通債券型基金很難做到7%以上的收益。而如果大比例配置可轉債資產,加上槓桿和久期操作,則可能出現這樣的收益。

上述北京基金公司人士表示,可轉債基金風險等級一般會評定為R3,純債基金為R2。由於風格漂移,大比例持倉可轉債理應評定為R3。對於主要投向利率債的純債基金,投資者期待的是略超貨幣基金的波動性和凈值走勢,而高比例配置可轉債的債基,走勢可能與偏債混合基金類似,風險收益特徵和波動往往超出預期,對債券型基金進行細化分類很有必要。

今年以來,可轉債市場相較利率債、信用債市場體現了更好的賺錢效應。二季報數據顯示,持倉轉債市值佔比超過20%的普通債券型基金多達19隻(A、C份額分別計算)。一季度轉債市場回暖,大比例持倉可轉債的基金獲得不錯的收益。截至8月9日,上述19隻基金年內平均收益率為3.99%,比同期中債總財富(總值)指數高出120個BP。

針對債券型基金持倉「大挪移」,華南一家公募資深研究員表示,首先要看招募說明書中投資範圍是否包括可轉債。老的債券基金髮行時還沒有可轉債,有的基金明確不投資可轉債。此外,可投可轉債的基金,如果沒有約束投資比例,大比例持倉可轉債也是合規的。

從投資者角度來說,如果投資的債券基金資產配置多變,可能無法正確匹配自己的風險偏好。

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